Reforma financiera: Un nuevo horizonte para las PyMES

La reforma a la Ley del Mercado de Valores (LMV) y a la Ley de Fondos de Inversión (LFI) en México, promulgada el 28 de diciembre de 2023, representa un cambio significativo en el panorama financiero del país, con un enfoque especial en mejorar el acceso de las pequeñas y medianas empresas (PyMES) al mercado bursátil, ofreciendo alternativas de financiamiento más accesibles y eficientes.

Analizaremos brevemente lo más destacado de estas modificaciones, comenzado con las que corresponden a la Ley del Mercado de Valores:

·        Inscripción simplificada de valores. La reforma introduce un procedimiento de inscripción simplificada de valores, permitiendo a las PyMES participar en el mercado bursátil a través de ofertas públicas de valores, tanto de deuda como de capital; este cambio es significativo, ya que simplifica el proceso de listarse en la bolsa, haciéndolo más accesible. Además, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) tendrá la autoridad para determinar los criterios que se deben cumplir para participar en este procedimiento, mientras que las casas de bolsa se involucrarán en la estructuración de las operaciones de estas entidades. La CNBV también establecerá límites para las emisiones que puedan realizar las emisoras simplificadas.

·        Modificaciones al régimen de las sociedades del mercado de valores. Se pretende fortalecer la autonomía de los accionistas en la gestión de sus títulos accionarios y la modificación de ciertas restricciones vigentes. Por ejemplo, se derogará la obligación de adoptar la modalidad de Sociedad Anónima Bursátil (SAB) en un plazo de 10 años, así como la necesidad de establecer un programa de adopción progresiva del régimen aplicable a las SAB.

·        Se faculta al Consejo de Administración para los términos de las suscripciones. De adiciona la posibilidad de que se permita a la asamblea de accionistas delegar al consejo de administración de las SAB y las Sociedades Anónimas Promotoras de Inversión bursátiles (SAPIB) la facultad de aumentar el capital social y tomar la determinación de los términos en la suscripción de acciones, incluyendo la exclusión del derecho de suscripción preferente en relación con las emisiones de acciones que sean objeto de delegación.

·        Fortalecimiento del principio de revelación. Se fortalece para asegurar una mayor transparencia en las operaciones del mercado bursátil. Esto implica clarificar la responsabilidad de cada uno de los participantes en las operaciones del mercado, mejorando la integridad y la confianza en el sistema financiero.

·        Cláusulas de protección ante tomas hostiles de control. Además, se aumentará el quórum de votación necesario para adoptar cláusulas defensivas (poison pills) en los estatutos sociales de este tipo societario, pasando del 5% al 20%, estas medidas son para prevenir la adquisición no deseada de acciones que podrían transferir el control de la sociedad a terceros.

Por otro lado, respecto a las modificaciones que corresponden a la Ley de Fondos de Inversión, que forma parte del conjunto de cambios regulatorios aprobados recientemente, introduce importantes innovaciones en el ámbito de los fondos de inversión, especialmente con la incorporación de los fondos de coberturas, lo que están diseñados para dinamizar el mercado de capitales, ofreciendo nuevas opciones de inversión y financiamiento:

·        Características clave de los fondos de cobertura.

1.      Acceso exclusivo a inversionistas calificados: Las acciones de los Fondos de Cobertura se limitan a inversionistas calificados e institucionales, excluyendo así al gran público inversionista. Esta restricción asegura que sólo participantes con la experiencia y capacidad financiera necesarias involucren en estas inversiones más complejas y de mayor riesgo.

2.      Exención de límites de tenencia: Estos fondos no están sujetos a las restricciones habituales sobre el límite máximo de tenencia por accionista, lo que les proporciona mayor flexibilidad en su estructura de propiedad y gestión de inversiones.

3.      Operación por asesores autorizados: Los Fondos de Cobertura pueden ser establecidos y operados por asesores en inversiones autorizados, sin la necesidad de contar con una sociedad operadora de fondos de inversión, según lo estipulado en los artículos 225 y 225 Bis de la LMV. Esto permite una mayor agilidad y adaptabilidad en la gestión de estos fondos.

·        Modificaciones en la figura de fondo de inversión de objeto limitado. La reforma amplía la figura de fondo de inversión de objeto limitado para incluir fondos multiactivos o especializados (hedge funds), fomentando así la diversificación y especialización en el mercado. Esto se traduce en una mayor liquidez y opciones de inversión para los participantes del mercado.

·        Operaciones con diversos activos. Los fondos tendrán la capacidad de operar con una amplia gama de Activos Objeto de Inversión, según lo definan en sus prospectos de información. Esto les permite adaptar sus estrategias de inversión a diferentes perfiles de riesgo y oportunidades de mercado.

·        Regulación y valuación de los fondos de cobertura. La CNBV establecerá un régimen específico para estos fondos, lo que incluye la regulación de sus inversiones. Además, se prevé la contratación de proveedores de precios independientes para garantizar una valuación transparente y objetiva de los activos que componen las carteras de estos fondos, especialmente en casos donde dichos activos no sean valores o títulos bursátiles.

Estas reformas tienen el potencial de transformar el panorama de inversión y financiamiento, ofreciendo a las PyMES acceso a fuentes de capital alternativas a través del mercado bursátil. La simplificación de los procesos de inscripción y la flexibilización de ciertas restricciones regulatorias podrían incentivar una mayor participación de estas empresas en la economía del país.

Los fondos de cobertura, con su enfoque en la diversificación y la gestión especializada de riesgos, pueden jugar un papel crucial en el desarrollo de un mercado de capitales más robusto y dinámico. Al mismo tiempo, la regulación cuidadosa y la estructuración de estos fondos aseguran la protección de los intereses de los inversionistas y la integridad del mercado financiero.